银行贷款再次出现断崖式下跌，除了房贷外银行业在七月份出现净回笼状况，这在历史上极其罕见。

央行成为央妈，是危机时代的非常举措，不应被认作常态。央行有自己的政策任务，央行的政策能力也有极限，央行的判断甚至可能错误。

此时此刻，看不到哪一个行业可以像房市那样给经济打一剂强心针的，不过政府并不想过度干预市场。

人民币兑美元汇率在2016年见7，应该悬念不大。不过对一篮子货币，在正常情况下则估计相对处于强势。

市场的心态还没有扭转过来，于是不断对走弱的经济数据感到恐慌，硬着陆的担心时有浮现。

中国经济从短周期角度看似乎已经低位企稳，今年增长的最坏的时间可能已经过去。

对债市爆发抛售危及金融系统风险不太担心，目前市场所见，并非又一场雷曼危机。

尽管地方债务置换仍存在许多问题与漏洞，这却是中国在解除债务定时炸弹上迈出的重要一步。

A股是不是进入了牛市？笔者认为不是。笔者心目中的牛市，是有经济和盈利基本面配合的，可持续的资产价格上升。

在史无前例的央行联手放水走向尽头之时，各国货币政策出现分歧、政策透明度下降应该是今后几年的常态。

中国资金出海乃大势所趋，规模未必能做大，根本无法与二战后的马歇尔计划相比。

如果超发货币可以解决结构性问题，令经济重回繁荣，罗马帝国就不会崩溃了。

从PMI等领先指数看，中国经济快则今年第四季度，慢则明年第一季度可能重新进入降速周期，增长的下行风险挥之不去。

初步判断，欧洲QE的总规模在5000-10000亿欧元之间，大约实施6-12个月。

定向降准，是一项政策创新，意在将流动性输送到政府希望扶持的领域，并降低资金成本，但不至于造成新的流动性泡沫，其政策立意无疑是正确的。

简而言之，全球货币政策正在走向多元化，变局与风险成为新的关键词。这便是全球货币环境的新格局。